原標(biāo)題：寧波精達(dá)（維權(quán)）：專用沖床細(xì)分龍頭，新能源設(shè)備爆發(fā)向上 來(lái)源：平安證券

沖壓機(jī)械手平安觀點(diǎn)：　　公司是國(guó)內(nèi)金屬成形機(jī)床細(xì)分龍頭，積極布局新能源設(shè)備業(yè)務(wù)。寧波精達(dá)成立于2002年，2014年11月在上交所主板上市。公司主要產(chǎn)品為沖壓設(shè)備，廣泛用于空調(diào)、電機(jī)和汽車行業(yè)。公司產(chǎn)品包括換熱器裝備、精密壓力機(jī)和微通道設(shè)備三類，收入占比約為5：3：2。2021年前三季度，公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.81億元，同比增長(zhǎng)38%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.61億元，同比增長(zhǎng)44%?！　⌒履茉丛O(shè)備爆發(fā)驅(qū)動(dòng)，公司精密壓力機(jī)業(yè)績(jī)快速成長(zhǎng)。精密壓力機(jī)是未來(lái)幾年公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)最主要推動(dòng)力量。伴隨新能源車的爆發(fā)，公司用于新能源電池結(jié)構(gòu)件和電機(jī)鐵芯的精密壓力機(jī)設(shè)備需求火爆，訂單激增?！　?)電池結(jié)構(gòu)件設(shè)備：包括方殼和圓柱電池殼用拉伸設(shè)備和頂蓋部件用沖壓設(shè)備，我們測(cè)算2021-2025年全球電池結(jié)構(gòu)件設(shè)備市場(chǎng)空間超百億元。公司憑借性價(jià)比和服務(wù)優(yōu)勢(shì)加速國(guó)產(chǎn)替代。在新興的4680電池領(lǐng)域，公司一出多設(shè)備競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)，有望彎道超車?！　?)電機(jī)鐵芯設(shè)備：新能源汽車的爆發(fā)，以及節(jié)能電機(jī)的推廣，為電機(jī)鐵芯設(shè)備帶來(lái)確定性的增長(zhǎng)需求。我們測(cè)算未來(lái)5年全球設(shè)備市場(chǎng)空間超110億元，公司業(yè)績(jī)有望跟隨行業(yè)爆發(fā)實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)。　　公司換熱器和微通道設(shè)備業(yè)績(jī)穩(wěn)健，盈利能力強(qiáng)。換熱器設(shè)備用于空調(diào)領(lǐng)域，微通道設(shè)備用于汽車換熱器的生產(chǎn)。公司深耕這兩個(gè)細(xì)分行業(yè)多年，技術(shù)領(lǐng)先，客戶優(yōu)質(zhì)，并維持了良好的盈利能力，成為公司穩(wěn)定的現(xiàn)金奶牛業(yè)務(wù)?！　⊥顿Y建議：預(yù)計(jì)2021-2023年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)分別為0.9/1.3/2.0億元，對(duì)應(yīng)的PE分別為34/23/15倍。公司作為專用沖床多個(gè)賽道細(xì)分龍頭，新能源設(shè)備業(yè)績(jī)迎來(lái)爆發(fā)，我們首次覆蓋，給予推薦評(píng)級(jí)?！　★L(fēng)險(xiǎn)提示：（1）鋰電池結(jié)構(gòu)件廠商擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。近幾年，全球鋰電池產(chǎn)業(yè)投資火熱。如果下游市場(chǎng)產(chǎn)能擴(kuò)張不及預(yù)期，影響公司鋰電結(jié)構(gòu)件設(shè)備業(yè)務(wù)收入。（2）毛利率下降的風(fēng)險(xiǎn)。原材料價(jià)格波動(dòng)、人力資源成本增加、項(xiàng)目建設(shè)投產(chǎn)導(dǎo)致折舊增加等因素，可能導(dǎo)致產(chǎn)品成本進(jìn)一步上升，影響公司毛利率。（3）存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。因產(chǎn)品生產(chǎn)周期較長(zhǎng)，可能會(huì)出現(xiàn)庫(kù)存原材料、產(chǎn)成品等價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)，另外匯率下跌也會(huì)導(dǎo)致存貨跌價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)。

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